▫️Капитализация: 75,6 млрд / 840₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 306 млн €
▫️EBITDA ТТМ: 117 млн €
▫️Чистая прибыль ТТМ: 103 млн €
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ:73 млн € 
▫️Net debt/EBITDA:0,9
▫️P/E ТТМ:9,7
▫️P/E fwd 2023 (скор):9
▫️fwd дивиденд 2023: 13,3%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты компании за 1П 2023г:

▫️Выручка (в евро): 139,2 млн € (-0,4% г/г)
▫️Выручка (в рублях): 11,5 млрд ₽ (+0,9% г/г)
▫️EBITDA: 57,3 млн € (+10,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: 54,2 млн € (против убытка в 4€ млн в 1П 2021г)
▫️скор. ЧП: 37 млн € (+23% г/г)





✅Компания вышла на рекордную маржинальность по EBITDA в 41,2% (против 40,1% в 1П 2021г). На это повлияло в первую очередь сокращение доли низкомаржинальных операций по ОМС в структуре услуг.

✅ Акционеры ЕМС утвердили редомициляцию с Кипра в РФ. После завершения технической процедуры переезда, компания получит статус МКПАО и разблокирует возможность выплаты дивидендов. Скорее всего этого можно ожидать уже в 1кв 2024г.

( Читать дальше )

  ▫️Капитализация:900 млрд ₽ / 6930₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 445,8 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 184,4 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль за ТТМ:129,5 млрд ₽
▫️Net debt/EBITDA:1,1
▫️P/E ТТМ: 7
▫️fwd P/E 2023:9
▫️fwd дивиденд 2023: 10-11,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 «ФосАгро» — одна из крупнейших в мире интегрированных компаний-производителей высокосортного фосфатного сырья — апатитового концентрата, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, а также азотных удобрений и аммиака.

👉 Отдельно выделю результаты за 2кв2023г:


▫️Выручка: 96,5 млрд ₽ (-38% г/г, -17% кв/кв)

▫️скор. EBITDA: 34 млрд ₽ (-56,6% г/г, -30,6% кв/кв)

▫️скор. Чистая прибыль: 22 млрд ₽ (-55,6% г/г, -35,7% кв/кв)





👉 Динамика средних цен на основную продукцию компании за квартал: ▫️Карбамид: $256/т против средней цены $573/т за 2022г ▫️MAP: $477/т против средней цены $849/т за 2022г

❌ Несмотря на ощутимое падение рубля, ФосАгро показывает результаты даже хуже чем за 4кв2022г (тогда курсUSD/RUB был около 62,5). Само собой, это результат нормализации цен на продукцию от средних значений 2022г на 45-55%.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 594 млрд ₽ / 5830₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 2445 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ:163 млрд
▫️скор. Операционная прибыль ТТМ: 64,2 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 61,2 млрд
▫️скор. P/E TTM: 10
▫️P/E fwd 2023:9,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 7%
▫️fwd дивиденд за 2024: 11%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2023г:

▫️Выручка: 1229 млрд ₽ (+8,2% г/г)
▫️скор. EBITDA: 82,1 млрд ₽ (+2% г/г)
▫️скор. ЧП: 31,3 млрд ₽ (-8% г/г)





✅ Компания завершила выкуп21,5% акций потратив на него всего 48,5 млрд рублей. Выкуп нерезидентов готовы проводить и дальше по фиксированной ценев 2215 рублей.

👉Что это означает? 1) Скорее всего, даже без погашения выкупленных акций у компании соответственно вырастет размер дивидендов на акцию (схема див. выплат Белуги/Novobev Group). 2) Если мы в итоге увидим погашение, то существенно улучшатся показатели на акцию.

✅ Для Магнита это крайне позитивно, особенно если мы увидим дополнительный выкуп у зарубежных инвесторов (до установленного лимита в 30%).

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 610 млрд ₽ / 54,6₽ за акцию
▫️ Выручка 1П 2023г: 352,7 млрд (-12,5% г/г)
▫️ EBITDA 1П 2023г: 88 млрд (-14,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 60 млрд (+50,2% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 49,5 млрд (-15,5% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 8,2%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Чистый долг ММК стал отрицательным: после отказа от дивидендов на балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 84 млрд рублей (ND/EBITDA = -0,6).

✅ Как и Северсталь, ММК вполне может провести выкуп акций у нерезидентов (их примерно 20% от акций в свободном обращении). Фундаментал это позволяет т.к. на балансе 151 млрд денежных средств.

⚠️ За 1П 2023г компания заработала всего 9 млрд по FCF (-48,3% г/г). В следующем полугодие FCF очевидно будет уже выше на фоне сокращения капитальных затрат — примерно 30-40 млрд рублей.

👉 Див. политика ММК предполагает выплату 100% от FCF при ND/EBITDA ниже 1. Таким образом выплаты могут составить около 40-50 млрд, что даёт 7-8,2% доходности к текущим ценам. Плюс дополнительно могут выплатить накопившиеся дивы за 4кв 2021г и за весь 2022г.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 307 млрд ₽ / 16₽ за акцию
▫️ Выручка 1П2023г:34,6 млрд
▫️ Операционная прибыль 1П 2023г: 21,4 млрд
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 17,5 млрд
▫️ P/B: 2,3
▫️ P/E ТТМ (РСБУ): 12,4
▫️ fwd P/E 2023: 9,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 7,5-11,4%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море.

👉 Компания представила неаудированную сокращенную отчётность и не стала раскрывать детали результатов за 2022г, а значит у нас до сих пор нет возможности посмотреть динамику.

✅ Чистый долг стал отрицательным и теперь у НМТП чистая денежная позиция в 23,9 млрд рублей.





✅ FCF компании составил 15,8 млрд, CAPEX намного меньше, чем обычно. Однако, компания отметила, что у нее есть обязательства по приобретению основных средств на сумму более 4,7 млрд р, но они относятся к будущим периодам. Если сделать корректировку на данную статью, то FCF будет чуть больше 11 млрд р, что больше похоже на реальные цифры.

( Читать дальше )

▫️Капитализация:1180 млрд ₽ / 1410₽ за акцию
▫️Выручка 6м 2023: 339 млрд ₽ (-10% г/г)
▫️EBITDA 6м 2023: 118 млрд ₽ (-12% г/г)
▫️Чистая прибыль 6м 2023: 105 млрд ₽ (-11% г/г)
▫️Net debt/EBITDA:-0,8
▫️P/E fwd 2023: 7
▫️fwd дивиденд 2023: 10%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Компания отчиталась впервые с конца 2021г и в целом отчёт вышел лучше ожиданий. Операционная прибыль в 100 млрд (всего на 13% ниже результатов 1П2022г и на 46,5% ниже рекордных результатов за 1П2021г).





✅ Себестоимость продаж за отчетный период всего 193,5 млрд, что на 3% ниже чем в прошлом году. Валовая маржинальность в 43% для бизнеса сконцентрированного на продажах стальной продукции в РФ это даже много.

✅ По итогам 1П2023г потребление стали в РФ выросло почти на 8%, а за весь 2023г ожидается прирост потребления в 2%. Основной драйвер потребления — это по-прежнему стройка. Благодаря этому заводы Северстали сейчас продолжают работать почти на максимальной загрузке.

✅ На балансе компании чистая денежная позиция в 153,4 млрд (ND/EBITDA = -0,8). Такой рост в первую очередь связан с отказом от дивидендов.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 1583 млрд ₽ / 11630₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 334 млрд ₽
▫️скор. EBITDA TTM:216 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 54 млрд ₽
▫️Net debt/EBITDA: 0,6
▫️P/E fwd 2023: 15
▫️fwd дивиденд 2023: 0%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 186,3 млрд ₽ (+27,6% г/г)
▫️скор. EBITDA: 131,9 млрд ₽ (+35,5% г/г)
▫️Чистая прибыль: 42,4 млрд ₽ (-57,8% г/г)

✅ Благодаря неэффективному хеджированию компания получила убыток более 38 млрд руб. Скор. чистая прибыль за 1П2023 составила 80,4 млрд р (+79% г/г, если сравнивать со скорректированным показателем 1п2022).





👉 Полюс провёл выкуп почти 30% акций по цене в 14200₽ за акцию на общую сумму в579,4 млрд руб. Для оплаты такой сделки использовались заемные средства, а значит уже в следующем отчете мы увидим кратный рост чистого долга примерно до 650 млрд (ND/EBITDA ≈3).


❌ В планах компании теперь использовать эти акции для сделок M&A (возможно выкуп активов Polymetal в РФ), мотивации менеджмента и финансирования капитальных затрат.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 5,7 трлн ₽ / 548₽ за акцию
▫️ Выручка 1п2023: 3,9 трлн ₽
▫️ Опер. прибыль 1п2023:1 трлн ₽
▫️ Чистая прибыль 1п2023: 652 млрд ₽ (+51% г/г)
▫️ P/E fwd 2023:4
▫️ P/B: 0,8
▫️ fwd дивиденд 2023: 12,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Компания отчиталась по МСФО, но раскрыла крайне мало информации о своей деятельности. Я бы сказал, что пресс-релизы в 2022м году были более информативными.

✅ Чистая прибыль компании лучше любых ожиданий +51% г/г, несмотря на падение цен на нефть г/г и более крепкий рубль. При этом, выручка ожидаемо уменьшилась на 25% г/г.

✅ FCF составил 385 млрд р. Информации по чистому долгу нет, но скорее всего на конец полугодия ND/EBITDA был меньше 1,3х (чем на конец 2022).





✅ Хоть я и ожидаю, что текущая девальвация скоро завершится, но она уже длится довольно долго и почти гарантированно внесет положительный вклад в финансовые результаты. Только за 1П2023 компания вполне может заплатить 5-6% дивидендов к текущей цене и еще чуть больше — за 2п2023.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 581 млрд ₽ / 291₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 568 млрд ₽
▫️OIBDA TTM: 237,5 млрд ₽
▫️Чистая прибыль TTM:48,3 млрд ₽
▫️ND/OIBDA: 1,8
▫️P/E ТТМ: 12.1
▫️fwd дивиденды 2023: 10-12%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 2кв2023г:

▫️Выручка: 146,7 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️OIBDA: 63,7 млрд ₽ (+23% г/г)
▫️Чистая прибыль: 17 млрд ₽ (+53% г/г)





✅ Рост за 2кв2023 выше ожиданий и он существенно опередил официальную инфляцию, несмотря на рост выручки ключевого сегмента (услуг связи) всего на 7,6%. Диверсификация бизнеса и развитие других направлений — дают положительный результат.

✅ FCF с учетом приобретения нематериальных активов составил -2,6 млрд р, однако материальный CAPEX сократился на 64% г/г. Скорее всего, это указывает на то, что ряд проблем с оборудованием решены.

✅ Ключевым драйвером, поддерживающим котировки компании являются дивиденды. Компания вполне может продолжать выплаты по 30-36 рублей на акцию,наращивая долг.

❌ Чистый долг компании вырос и на конец 2кв составил 440,7 млрд рублей.ND/OIBDA = 1,8 (не самый комфортный уровень) До конца 2024г нужно будет занимать по новым ставкам (>10%) около 210 млрд рублей. Это, при прочих равных, увеличит % расходы минимум на 5 млрд р (если учитывать, что ставку ЦБ в 2024 понизят).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 326 млрд руб (515 р/акция)
▫️Выручка 1п2023: 7,3 млрд $ (-12,5% г/г)
▫️Валовая прибыль 1п2023: 1,6 млрд $ (-48,7% г/г)
▫️Чистая Прибыль 1п2023: 0,5 млрд $ (-55,7% г/г)
▫️Net debt/EBITDA 2022: 8,9
▫️fwd P/E 2023:4

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Компания показала ожидаемо более слабые результаты относительно 1п2022 года в связи с падением цен на алюминий на 24,2% г/г. При этом, курс доллара к рублю изменился несущественно (+0,7% г/г).

✅ Результаты компании поддержал рост реализации теплоэнергии и электроэнергии в сумме этот сегмент сформировали более 27% выручки и 70% от общей скорректированной EBITDA. Т.е. сама EN+ может обеспечивать себя значительным куском прибыли и FCF даже если у Русала будут более серьезные проблемы, чем сейчас — это позитив.





✅ FCF за 1п2023 составил 230$ млн (17,7 млрд рублей, если считать по среднему курсу 1п2023). При этом, 404$ млн составил FCF энергетического сегмента. Долг энергетического сегмента падает и, в теории, скорее FCF данного сегмента могут начать направлять на дивиденды. Даже если по итогам 1п2023 было бы распределение 50% FCF данного сегмента, то див. доходность акций En+ была бы около 4,8%.

( Читать дальше )